Ngày 17 tháng 7 năm 2025, Hạ viện Mỹ đã làm nên lịch sử khi thông qua ba đạo luật mang tính cách mạng: **Đạo luật GENIUS**, **Đạo luật CLARITY**, và **Đạo luật chống CBDC**. Trong số này, **Đạo luật GENIUS**, được cả Hạ viện (308-122) và Thượng viện (68-30) thông qua, sẵn sàng để Tổng thống Donald Trump ký thành luật, đánh dấu bước ngoặt đưa Mỹ trở thành **thủ đô tiền mã hóa của thế giới**.[^genius] Bài viết này phân tích sự ra đời, tính cấp thiết, và tác động của GENIUS Act đến các gã khổng lồ stablecoin **USDT** và **USDC**, vai trò quyết liệt của Trump với dự án USD1, cùng triển vọng của hai đạo luật còn lại đang chờ Thượng viện phê duyệt.

## Đạo luật GENIUS: Lời tuyên ngôn cho kỷ nguyên stablecoin

**Đạo luật GENIUS** (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) là lưỡi gươm sắc bén cắt qua sự mơ hồ pháp lý của **stablecoin** – loại tiền mã hóa neo giá với USD, chiếm **253 tỷ USD** giá trị thị trường toàn cầu (tháng 7/2025). Stablecoin là huyết mạch của hệ sinh thái crypto, từ thanh toán xuyên biên giới đến giao dịch trên các sàn như **Coinbase** và **Kraken**, và là động lực thúc đẩy tài chính phi tập trung (DeFi). GENIUS Act không chỉ là một đạo luật – nó là tuyên ngôn để Mỹ dẫn đầu cuộc đua tài chính kỹ thuật số.

### Câu chuyện đằng sau GENIUS Act

- **Bài học từ quá khứ**: Vụ sụp đổ **TerraUSD (UST)** năm 2022, cuốn bay hàng trăm tỷ USD,[^terra] đã phơi bày sự mong manh của stablecoin khi thiếu minh bạch và dự trữ ổn định. Các gã khổng lồ như **Tether (USDT)** và **Circle (USDC)** từng đối mặt với chỉ trích nặng nề vì quản lý dự trữ không rõ ràng. GENIUS Act ra đời để buộc các nhà phát hành giữ **100% tài sản thanh khoản** (USD, trái phiếu kho bạc ngắn hạn) và công khai cơ cấu dự trữ hằng tháng, kèm báo cáo do công ty kế toán công chứng kiểm tra.[^dutru]

- **Cuộc đua toàn cầu**: Khi Liên minh châu Âu tung ra **MiCA** (Markets in Crypto-Assets) vào năm 2024, Mỹ đứng trước nguy cơ bị bỏ lại. Các công ty crypto sẵn sàng chuyển sang Singapore hay Dubai nếu Washington không hành động. GENIUS Act là lời đáp trả mạnh mẽ, giữ chân các gã khổng lồ và thu hút đầu tư.

- **Tầm nhìn của Trump**: Nhậm chức vào tháng 1/2025, Trump tuyên bố biến Mỹ thành trung tâm crypto toàn cầu. GENIUS Act, được bảo trợ bởi Thượng nghị sĩ Cộng hòa **Bill Hagerty**, là đòn bẩy chiến lược, được Trump thúc đẩy quyết liệt qua các cuộc đàm phán căng thẳng tại Quốc hội.[^hagerty]

- **Dự án USD1 – Lá bài của Trump**: Trước khi GENIUS Act ra đời, **World Liberty Financial**, dự án tài chính phi tập trung do gia đình Trump hậu thuẫn, đã thử nghiệm **USD1**, một stablecoin quy mô nhỏ.[^usd1] Dù gây tranh cãi vì liên quan đến lợi ích cá nhân, USD1 chứng minh sự hiểu biết sâu sắc của Trump về tiềm năng stablecoin. Theo tôi, điều khoản cấm quan chức cấp cao phát hành stablecoin trong GENIUS Act có thể xem là một nỗ lực minh bạch, cân bằng lợi ích cá nhân với vai trò lãnh đạo quốc gia.[^quanchuc]

## Tại sao GENIUS Act là bước ngoặt không thể đảo ngược?

GENIUS Act không chỉ là quy định – nó là động lực để Mỹ dẫn đầu tương lai tài chính:

- **Bảo vệ nhà đầu tư**: Yêu cầu dự trữ thanh khoản và báo cáo minh bạch hàng tháng loại bỏ nguy cơ sụp đổ như TerraUSD, bảo vệ hàng triệu người dùng trong các giao dịch hàng tỷ USD mỗi ngày.

- **Khơi dậy đổi mới**: Đạo luật mở đường cho các ngân hàng như **JPMorgan Chase** và gã khổng lồ công nghệ như **Walmart** tham gia phát hành stablecoin, đưa crypto vào dòng chảy chính của thương mại điện tử và chuyển tiền quốc tế.

- **Thách thức toàn cầu**: Khi nhiều công ty crypto tìm kiếm môi trường pháp lý ổn định, GENIUS Act biến Mỹ thành điểm đến hấp dẫn, vượt mặt EU và Trung Quốc.

- **Củng cố hệ sinh thái crypto**: Stablecoin là nền tảng cho giao dịch trên **Coinbase**, **Kraken**, và DeFi. GENIUS Act sẽ thúc đẩy giá trị của Bitcoin, Ethereum, và toàn bộ hệ sinh thái.

## USDT vs. USDC: Ai sẽ thống trị sau GENIUS Act?

**USDT** (Tether) và **USDC** (Circle) là hai gã khổng lồ, chiếm khoảng **85,5%** thị trường stablecoin (253 tỷ USD, tháng 7/2025).[^thiphan] GENIUS Act sẽ buộc cả hai điều chỉnh, tạo ra cuộc đua khốc liệt để giữ vị thế.

### Thị phần stablecoin

- **USDT (Tether)**:

  - **Thị phần**: **61,5% (155,7 tỷ USD)**.

  - **Tăng trưởng**: Tăng **13,6%** trong năm 2025 (từ 137 tỷ USD).

  - **Đặc điểm**: Thống trị khối lượng giao dịch, đặc biệt ở châu Á và châu Âu, nhưng bị chỉ trích vì thiếu minh bạch, chỉ cung cấp báo cáo hàng quý.

- **USDC (Circle)**:

  - **Thị phần**: **24% (61,4 tỷ USD)**.

  - **Tăng trưởng**: Tăng trưởng vượt trội **40,4%** trong năm 2025 (từ 43,7 tỷ USD).

  - **Đặc điểm**: Stablecoin “tuân thủ pháp lý”, với báo cáo kiểm toán định kỳ và quan hệ chặt chẽ với các cơ quan quản lý Mỹ.

- **Khác**: Các stablecoin như Ethena’s USDe và PYUSD chiếm **14,5% (35,9 tỷ USD)**, nhưng vẫn nhỏ lẻ so với USDT và USDC.

### Tác động đến USDT

- **Thách thức sống còn**: Tether phải nâng cấp hệ thống báo cáo, để công ty kế toán công chứng kiểm tra báo cáo dự trữ hằng tháng, và chuyển danh mục dự trữ sang tài sản thanh khoản. Chi phí vận hành tăng cao có thể đe dọa thị phần **61,5%** nếu không tuân thủ.

- **Cơ hội lội ngược dòng**: Tuân thủ GENIUS Act sẽ giúp Tether xóa bỏ tai tiếng, củng cố niềm tin từ nhà đầu tư và mở rộng quan hệ với các tổ chức tài chính lớn.

- **Rủi ro**: Với trụ sở tại El Salvador, Tether có thể cân nhắc rời khỏi Mỹ, nhưng thị trường Mỹ quá quan trọng để bỏ qua.[^tether]

### Tác động đến USDC

- **Lợi thế vượt trội**: Với thị phần **24%**, USDC đã sẵn sàng tuân thủ GENIUS Act nhờ báo cáo kiểm toán định kỳ và sự hợp tác với các cơ quan quản lý. Circle có thể thu hẹp khoảng cách với Tether.

- **Tăng trưởng bứt phá**: Với quan hệ đối tác như Goldman Sachs, USDC có thể tích hợp vào hệ thống ngân hàng truyền thống, mở rộng ứng dụng trong thanh toán và DeFi.

- **Củng cố niềm tin**: Sau khi vượt qua khủng hoảng năm 2023 (mất peg do Silicon Valley Bank), USDC đạt vốn hóa kỷ lục **61,4 tỷ USD**, sẵn sàng tận dụng GENIUS Act để dẫn đầu.

### Cuộc chiến mới

GENIUS Act mở đường cho các đối thủ như **JPM Coin** (JPMorgan) hay **PYUSD** (PayPal), thách thức USDT và USDC. USDC có lợi thế pháp lý, nhưng Tether, với thị phần áp đảo, không dễ bị đánh bại. Cuộc đua sẽ định hình tương lai stablecoin tại Mỹ.

## Trump: Người kiến tạo chính sách crypto toàn cầu?

Sự quyết tâm của Trump đã đưa GENIUS Act đến đích, biến ông thành nhân vật trung tâm trong cuộc cách mạng crypto.

### Quá trình lập pháp

- **Thượng viện**: GENIUS Act được thông qua với tỷ lệ **68-30**, thể hiện sự ủng hộ lưỡng đảng.

- **Hạ viện**: Sau khi cuộc bỏ phiếu thủ tục thất bại ngày 15/7/2025, tối cùng ngày Trump gặp 11 nghị sĩ Hạ viện phản đối tại Phòng Bầu dục và đăng trên Truth Social rằng họ đã đồng ý bỏ phiếu thuận vào sáng hôm sau.[^oval] Ngày **17/7/2025**, Hạ viện thông qua với tỷ lệ **308-122** sau hơn 9 giờ tranh luận căng thẳng.[^9gio]

### Vai trò của Trump

- **Đảo ngược quan điểm**: Từ chỗ gọi Bitcoin là “lừa đảo” năm 2021,[^scam] Trump trở thành người dẫn đầu phong trào crypto, phát biểu tại hội nghị **Bitcoin 2024** (Nashville, 27/7/2024) và gặp CEO của Coinbase, Kraken, và Ripple.[^bitcoinconf]

- **Can thiệp quyết liệt**: Trump trực tiếp vận động các nghị sĩ còn phản đối, như cuộc gặp tại Phòng Bầu dục tối 15/7/2025, để vượt qua rào cản thủ tục.

- **USD1 – Tầm nhìn và minh bạch**: Thử nghiệm **USD1** qua World Liberty Financial cho thấy Trump không chỉ nói suông mà thực sự hiểu tiềm năng stablecoin. Theo tôi, điều khoản cấm quan chức phát hành stablecoin trong GENIUS Act có thể xem là một tín hiệu minh bạch, góp phần làm dịu lo ngại về xung đột lợi ích.

- **Tầm nhìn chiến lược**: Trump xem GENIUS Act là nền tảng để Mỹ vượt mặt EU và Trung Quốc, đồng thời ngăn chặn CBDC để bảo vệ sự phi tập trung – cốt lõi của crypto.

## Hai đạo luật còn lại: Bước cuối để hoàn thiện ván cờ

Cùng ngày 17/7/2025, Hạ viện thông qua **Đạo luật CLARITY** (294-134) và **Đạo luật chống CBDC** (219-210), nhưng cả hai đang chờ Thượng viện phê duyệt:[^haidaoluat]

- **CLARITY**: Làm rõ phân loại tiền mã hóa là chứng khoán (SEC) hay hàng hóa (CFTC), xóa bỏ rủi ro pháp lý. Với sự ủng hộ mạnh mẽ, đạo luật này có thể dễ dàng vượt qua Thượng viện, bổ sung cho GENIUS Act bằng một môi trường pháp lý minh bạch.

- **Chống CBDC**: Cấm tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương, bảo vệ triết lý phi tập trung. Với tỷ lệ sát nút tại Hạ viện, đạo luật này đối mặt thách thức tại Thượng viện, cần 60 phiếu để vượt rào cản thủ tục.

## Triển vọng: Mỹ sẽ dẫn đầu hay bỏ lỡ cơ hội?

Đạo luật GENIUS là phát súng mở màn cho kỷ nguyên crypto tại Mỹ, hợp pháp hóa stablecoin và khơi dậy đổi mới. **USDT** (61,5%, 155,7 tỷ USD) và **USDC** (24%, 61,4 tỷ USD) phải điều chỉnh để tuân thủ, với USDC dẫn trước nhờ uy tín pháp lý. Sự quyết tâm của Trump, từ USD1 đến vận động lập pháp, chứng minh ông là người kiến tạo tương lai crypto, không chỉ là kẻ cơ hội.

Nếu **CLARITY** và **Chống CBDC** vượt qua Thượng viện, Mỹ sẽ sở hữu khung pháp lý toàn diện, dẫn đầu cuộc đua tài chính kỹ thuật số. Nhưng thách thức vẫn còn:

- **Thượng viện**: Đạo luật chống CBDC có thể bị trì hoãn do chia rẽ đảng phái.

- **Rủi ro kinh tế**: Khủng hoảng thanh khoản từ các ngân hàng phát hành stablecoin có thể ảnh hưởng thị trường trái phiếu.

- **Tranh cãi USD1**: Dù minh bạch, dự án của Trump vẫn có thể gây nghi ngờ, ảnh hưởng đến hai đạo luật còn lại.

## Kết luận: Mỹ đặt cược vào tương lai crypto

***Đạo luật GENIUS là lời khẳng định mạnh mẽ: Mỹ sẽ không đứng ngoài cuộc chơi crypto. Với sự dẫn dắt của Trump, sự điều chỉnh của USDT và USDC, và triển vọng của CLARITY và Chống CBDC, Mỹ đang tiến gần đến vị trí dẫn đầu toàn cầu.***

---

*Đính chính (11/10/2026): (1) tên đầy đủ của GENIUS Act là “Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act”, không phải “Global Empowerment of New Innovative United Stablecoins Act”; (2) số phiếu tại Hạ viện ngày 17/7/2025: GENIUS 308-122 (bản trước 307-122), CLARITY 294-134 (bản trước 310-119), chống CBDC 219-210 (bản trước 219-217); (3) người bảo trợ GENIUS Act là Thượng nghị sĩ Bill Hagerty, không phải Tom Emmer và Patrick McHenry; (4) USD1 do World Liberty Financial phát hành, không phải Trump Organization thông qua một tổ chức phi lợi nhuận; (5) trụ sở Tether đặt tại El Salvador từ tháng 1/2025, không phải Hồng Kông. Bổ sung chú thích nguồn.*

*Đính chính (12/10/2026): bản trước ghi Trump “tham dự Bitcoin 2025”; thực tế Trump phát biểu tại hội nghị Bitcoin 2024 (Nashville, 27/7/2024), còn tại Bitcoin 2025 (Las Vegas, 28/5/2025) người phát biểu chính là Phó Tổng thống JD Vance. Bổ sung chú thích nguồn cho số liệu thị phần stablecoin, vụ TerraUSD, cuộc bỏ phiếu thủ tục ngày 16/7/2025 và phát ngôn năm 2021.*

*Đính chính (21/10/2026): bản trước ghi USDT và USDC chiếm “86% - 90%” thị trường stablecoin, nay sửa thành khoảng 85,5% cho khớp số liệu thị phần trong bài (61,5% + 24%); bản trước ghi GENIUS Act yêu cầu “báo cáo kiểm toán hàng tháng”, nay sửa theo Mục 4(a)(3): báo cáo dự trữ hằng tháng do công ty kế toán công chứng kiểm tra. Bỏ con số “60% công ty crypto toàn cầu… (theo CoinDesk)” và các chi tiết chưa tìm được nguồn (“Trump gặp các lãnh đạo Thượng viện đầu tháng 7/2025”, câu “chiến thắng lịch sử” trên X, việc làm với Tom Emmer); thay bằng cuộc gặp tại Phòng Bầu dục tối 15/7/2025 theo The Block. Hai nhận định về điều khoản cấm quan chức phát hành stablecoin nay ghi rõ là quan điểm của tác giả.*

*Bài viết đăng lần đầu trên [Substack](https://phdtrung.substack.com/p/ao-luat-genius-van-co-cua-trump-ua) ngày 18/07/2025.*

[^genius]: Hạ viện thông qua S. 1582 ngày 17/7/2025 với 308 phiếu thuận, 122 phiếu chống ([Roll Call 200](https://clerk.house.gov/Votes/2025200)); Thượng viện thông qua ngày 17/6/2025 với 68-30 ([Bill Status S. 1582, GovInfo](https://www.govinfo.gov/bulkdata/BILLSTATUS/119/s/BILLSTATUS-119s1582.xml)). Cập nhật: Tổng thống ký ngày 18/7/2025, đạo luật trở thành [Public Law 119-27](https://www.govinfo.gov/app/details/PLAW-119publ27).
[^dutru]: [GENIUS Act](https://www.govinfo.gov/content/pkg/PLAW-119publ27/html/PLAW-119publ27.htm), Mục 4(a)(1)(A): dự trữ tối thiểu 1:1 bằng tiền mặt, tiền gửi, tín phiếu/trái phiếu Kho bạc có kỳ hạn còn lại từ 93 ngày trở xuống và một số tài sản thanh khoản khác; Mục 4(a)(1)(C): công bố cơ cấu dự trữ hằng tháng trên website; Mục 4(a)(3): báo cáo hằng tháng do công ty kế toán công chứng đã đăng ký kiểm tra, CEO và CFO xác nhận.
[^hagerty]: Người bảo trợ chính (sponsor) của S. 1582 là Thượng nghị sĩ Bill Hagerty (R-TN), theo [Bill Status S. 1582](https://www.govinfo.gov/bulkdata/BILLSTATUS/119/s/BILLSTATUS-119s1582.xml).
[^usd1]: [CoinDesk, 25/3/2025](https://www.coindesk.com/business/2025/03/25/trump-backed-world-liberty-financial-confirms-dollar-stablecoin-plans-with-bitgo): World Liberty Financial, giao thức DeFi do Tổng thống Trump và gia đình hậu thuẫn, xác nhận ra mắt stablecoin USD1; tài sản dự trữ do BitGo lưu ký.
[^quanchuc]: Mục 4(i)(2) GENIUS Act (quy tắc giải thích) khẳng định các quy định đạo đức công vụ hiện hành và quy tắc đạo đức của Thượng viện, Hạ viện cấm thành viên Quốc hội và quan chức cấp cao nhánh hành pháp phát hành payment stablecoin trong thời gian giữ chức vụ.
[^tether]: Tether công bố chuyển trụ sở tập đoàn tới El Salvador ngày 13/1/2025; trước đó phần lớn pháp nhân của tập đoàn đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh ([CoinDesk, 13/1/2025](https://www.coindesk.com/business/2025/01/13/tether-group-to-establish-headquarters-in-el-salvador-in-emerging-markets-push)).
[^haidaoluat]: Hạ viện ngày 17/7/2025: CLARITY Act (H.R. 3633) 294-134 ([Roll Call 199](https://clerk.house.gov/Votes/2025199)); Anti-CBDC Surveillance State Act (H.R. 1919) 219-210 ([Roll Call 201](https://clerk.house.gov/Votes/2025201)).
[^terra]: Theo The New York Times (đăng lại trên [Boston.com, 18/5/2022](https://www.boston.com/news/technology/2022/05/18/how-a-trash-talking-crypto-founder-caused-a-40-billion-crash/)), Luna từng có tổng giá trị hơn 40 tỷ USD và vụ sụp đổ góp phần khiến toàn thị trường crypto mất khoảng 300 tỷ USD. Con số “hàng trăm tỷ USD” vì vậy là thiệt hại lan ra toàn thị trường, không riêng UST và LUNA.
[^thiphan]: Dữ liệu DefiLlama ([tổng cung stablecoin](https://stablecoins.llama.fi/stablecoincharts/all), [USDT](https://stablecoins.llama.fi/stablecoin/1), [USDC](https://stablecoins.llama.fi/stablecoin/2)): ngày 30/6/2025 tổng vốn hóa stablecoin neo USD khoảng 252,0 tỷ USD, USDT 158,5 tỷ (≈62,9%), USDC 61,3 tỷ (≈24,3%); ngày 1/1/2025 USDT 137,8 tỷ, USDC 43,9 tỷ USD. Số liệu trong bài chênh nhỏ so với DefiLlama do khác nguồn và thời điểm lấy số.
[^9gio]: Con số ứng với cuộc bỏ phiếu thủ tục ngày 16/7/2025, kéo dài từ 13:19 đến 23:04 (giờ miền Đông Hoa Kỳ) rồi thông qua 217-212 ([CoinDesk, 16/7/2025](https://www.coindesk.com/policy/2025/07/16/crypto-week-back-on-track-after-lengthy-house-do-over-vote)); CNBC gọi đây là cuộc bỏ phiếu mở lâu nhất trong lịch sử Hạ viện hiện đại ([CNBC, 16/7/2025](https://www.cnbc.com/2025/07/16/crypto-house-federal-reserve-currency.html)).
[^oval]: Theo [The Block, 16/7/2025](https://www.theblock.co/post/362800/donald-trump-genius-act-will-pass-tomorrow), Trump viết trên Truth Social: “I am in the Oval Office with 11 of the 12 Congressmen/women necessary to pass the GENIUS Act… they have all agreed to vote tomorrow morning in favor of the Rule”.
[^scam]: Trả lời phỏng vấn Fox Business ngày 7/6/2021, Trump nói “Bitcoin just seems like a scam” ([Decrypt, 7/6/2021](https://decrypt.co/72939/bitcoin-seems-like-scam-former-us-president-donald-trump)).
[^bitcoinconf]: Trump có bài phát biểu chính (keynote) tại hội nghị Bitcoin 2024 ở Music City Center, Nashville, ngày 27/7/2024 ([CNBC, 27/7/2024](https://www.cnbc.com/2024/07/27/trump-bitcoin-conference-harris.html)). Tại Bitcoin 2025 ở Las Vegas, người phát biểu chính ngày 28/5/2025 là Phó Tổng thống JD Vance ([CNBC, 28/5/2025](https://www.cnbc.com/2025/05/28/jd-vance-tells-bitcoin-conference-stablecoins-dont-threaten-dollar-.html)).